В исследовании АКРА рассматриваются особенности использования облигаций в качестве одного из способов привлечь финансирование в инфраструктурные проекты.
Аналитики Фонда Росконгресс выделили основные тезисы данного исследования, сопроводив каждый из них подходящим по теме фрагментом видеотрансляций панельных дискуссий, состоявшихся в рамках деловых программ ключевых мероприятий, проведенных Фондом.
Несмотря на кризисные явления, в стране существуют возможности для финансирования и развития новых проектов.
Российский рынок инфраструктуры переживает сложные времена с учетом текущей политической и экономической нестабильности, но возможности для реализации новых проектов и развития разных форм финансирования все же есть. Авторы работы отмечают, что на сегодняшний день в стране накоплен существенный опыт и сформирована правовая база для более активного использования финансовых инструментов, которые ранее казались не вполне эффективными из-за сложностей в реализации. Так, за период с 2021-го по июнь 2022 года началась реализация 190 ГЧП-проектов с общим объемом инвестиций 658 млрд руб. Всего по состоянию на начало июня в России реализуется 3 031 действующий ГЧП-проект с общим объемом инвестиций 3,7 трлн руб. Уточняется, что порядка 90% финансирования поступает от коммерческих банков, но некоторые участники рынка используют выпуск облигаций для привлечения средств на инфраструктурные проекты. Так, с декабря 2019-го по 2021 год на финансовый рынок вышли новые строительные и строительно-финансовые компании, которые нацелены на размещение корпоративных облигаций для финансирования операционной деятельности и пополнения оборотных средств. Субъекты России также потенциально располагают широким спектром возможностей для финансирования инфраструктурных ГЧП-проектов, в том числе с использованием инфраструктурных и «зеленых» облигаций.
У работы с облигациями проектного финансирования существует ряд особенностей.
Важной особенностью сделок проектного финансирования является возможность кредиторов вмешиваться в ход реализации проекта при существенном ухудшении его показателей. Среди других особенностей отмечается отсутствие необходимости дополнительного использования механизмов государственных гарантий и поручительств, а также то, что сделки проектного финансирования должны реализовываться на балансе SPV с ограниченным риском банкротства и правом осуществлять один вид деятельности. Стоит отметить, что в классическом проектном финансировании все ключевые риски распределяются между участниками проекта, что позволяет эффективно управлять ими.
Авторы исследования подчеркивают, что на финансовом рынке представлен широкий спектр инструментов для финансирования инфраструктурных проектов. Форм и видов облигаций много, поэтому у компаний есть возможность выбора наиболее подходящего варианта в зависимости от проекта и задач, стоящих перед ними. От типа и формы выбранного инструмента зависит и подход рейтингового агентства к присвоению облигациям кредитного рейтинга. Некоторые сложные структурированные инструменты по секьюритизации проектного финансирования ранее использовались не так часто, однако в текущих условиях их более активное применение может позволить расширить возможности участников рынка, инвестирующих в ГЧП, в части привлечения внешнего фондирования.
Также предлагаем вам ознакомиться с другими материалами, размещенными в разделах Информационно-аналитической системы Росконгресс Финансовый рынок и Инфраструктурное развитие, посвященных вопросам финансов и инфраструктуры.
