Инвестируй в Россию — инвестируй в регионы!
Вся аналитика

Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) представляют 12-й выпуск «Тезисов об экономике». В очередном материале рассматриваются вопросы, связанные с инфляционными процессами после отмены карантинных ограничений, состоянием российского бюджета и стабилизацией промышленности после глубокого спада. Авторы отмечают, что рост инфляции оказался умеренным, на данный момент уточненная оценка инфляции за июнь в годовом выражении составляет всего 3,2–3,3%. Однако высока вероятность, что во втором полугодии валютный курс еще может скорректироваться из-за уменьшения притока валюты на рынок и сезонного роста спроса на валюту. Эксперты ЦМАКП также отмечают возможность кризиса государственного спроса; согласно заявленным приоритетам бюджетной политики, в следующем году номинальный объем бюджетных расходов будет зафиксирован на уровне текущего года. Это означает, что в реальном выражении государственный спрос неизбежно сократится.

Аналитики Фонда Росконгресс выделили основные тезисы данного исследования, сопроводив каждый из них подходящим по теме фрагментом видеотрансляций панельных дискуссий, состоявшихся в рамках деловых программ ключевых мероприятий, проведенных Фондом.

По мере отмены ограничений начала стабилизироваться ситуация в промышленности — за очевидным исключением нефтяного комплекса, где перенасыщен рынок и работают соглашения ОПЕК+.

За слабым углублением спада в промышленности в мае (до 90,4% после 93,4% в апреле) стоят существенно отличающиеся реакции на «вирусно-нефтяной» шок различных секторов.

В марте — апреле нефтедобыча «не заметила» начала карантина, но уже в мае «провалилась» сразу до 84,7%, в период начала исполнения соглашения с ОПЕК+ об ограничении добычи. С учетом веса отрасли в промышленности (свыше 20%), а также наведенного эффекта на электроэнергетику дополнительный негативный вклад в индекс промышленного производства превысил 3 проц. пункта, что повлекло дальнейшее «проседание» промышленности в мае.

Сектора — производители потребительских товаров длительного пользования, а также практически все сегменты транспортного машиностроения оказались в «кластере сверхпострадавших». В основе такой реакции — сверхчувствительность к динамике доходов населения, помноженная на карантинные ограничения.

В общей динамике выделяется и «кластер выигравших», куда включают фармацевтику, производство медицинских инструментов и оборудования. Эти сектора не только успешно преодолели кризис, но и показали рост прибыли к моменту снятия ограничений.

Видео: https://roscongress.org/sessions/razvilki-ekonomicheskogo-rosta-poisk-modeli-razvitiya/search/#00:50:45.207

Рост инфляции оказался умеренным: на данный момент уточненная оценка инфляции за июнь в годовом выражении составляет всего 3,2–3,3%. Однако высока вероятность, что во втором полугодии валютный курс еще может скорректироваться из-за уменьшения притока валюты на рынок.

Инфляция в мае и начале июня замедлилась. Ее апрельский «девальвационный» скачок развития не получил (апрель: +0,83% к марту, май: +0,27% к апрелю, июнь, по данным за первые 15 дней: +0,12%, что соответствует 3,3–3,4% в годовом выражении).

В итоге, недельная инфляция, пережившая резкий всплеск в конце марта — начале апреля (из-за девальвации рубля и ажиотажного спроса на продукты питания длительного хранения, продукты «народной медицины» и некоторые виды лекарств), уже в начале мая затормозилась и стала заметно ниже среднего многолетнего уровня.

инфляция в начале мая затормозилась и стала заметно ниже среднего многолетнего уровня.png

Авторы исследования отмечают, что на общем благополучном фоне возник определенный потенциал ускоренного роста цен на хлеб из-за возможного усиления инфляции издержек. Ускоренное удорожание зерна (апрель: +1,9%, март и февраль: по 1,3%) и повышение цен в мукомольно-крупяной промышленности (апрель: 7,1%, март: 0,8%) создают потенциал для дальнейшего ускорения роста цен на хлеб, — особенно если в текущем году (из-за неурожая, нового ослабления рубля или по иным причинам) рост закупочных цен на зерно усилится.

Видео: https://roscongress.org/sessions/mezhbyudzhetnye-otnosheniya-v-poiskakh-ravnovesiya/search/#00:22:49.088

Российский бюджет вступил в кризисный период достаточно подготовленным, особенно в части накопленных резервов, однако нынешняя бюджетная политика не позволяет использовать накопленные резервы в полной мере, что может оказать негативное влияние на перспективы экономического восстановления после кризиса.

Федеральный бюджет долго и планомерно готовился к потенциальному кризису: накапливались резервы, поддерживался низкий уровень долга, снижалась доля нефтегазовых доходов в бюджете, вводились ограничения на увеличение бюджетных расходов, необеспеченных ненефтегазовыми доходами. Авторы исследования отмечают, что за исключением отдельных остро кризисных кварталов — и даже в первом квартале текущего года — федеральный бюджет был устойчиво профицитным.

К началу кризиса федеральный бюджет располагал весьма значительными резервами. Объем ФНБ по состоянию на 1 апреля 2020 г. составлял 11,3% ВВП (из них ликвидная часть с учетом апрельской сделки по покупке акций ПАО Сбербанк — 8% ВВП). Государственный долг РФ — один из самых низких в мире — по состоянию на 1 апреля 2020 г. составлял всего 12,8% ВВП (включая государственные гарантии).

Таким образом, российский бюджет оказался более-менее подготовлен к новому кризису в части накопленных резервов, но совершенно не готов в части гибкости бюджетной политики. Действующая система бюджетных правил и сложившийся консервативный («фискально-ориентированный») подход к бюджетной политике не позволяют использовать накопленные резервы в полной мере.

На данный момент правительством утверждены три антикризисных пакета мер общей стоимостью порядка 3 трлн руб. (включая государственные гарантии и налоговые отсрочки). Основные источники их финансирования — прибыль ЦБ, прошлогодние остатки на счетах и перераспределение части ранее утвержденных расходов (не создающее фискального стимула).

Как показывают оценки, такого объема помощи экономике недостаточно для макроэкономической стабилизации, а перспективы экономического восстановления после кризиса среди прочего будут зависеть от того, удастся ли изменить подход к бюджетной политике и адаптировать бюджет к новым условиям.

Видео: https://roscongress.org/sessions/mir-v-usloviyakh-pandemii-covid-19-globalnye-strategii/search/#00:19:00.479

Также предлагаем вам ознакомиться с другими материалами, размещенными в специальных разделах Информационно-аналитической системы Росконгресс СидимДомаЭкономика, Экономический прогресс, Уровень и качество жизни, Финансовый рынок и Денежно-кредитная политика, посвященных возможным путям стабилизации экономики в условиях пандемии, а также мерам, направленным на стимулирование экономического прогресса.


Аналитика на тему

Все аналитические материалы
Исследования
13 февраля 2018
Initial coin offering

ICO (Initial coin offering) является формой привлечения инвестиций в виде продажи инвесторам фиксированного количества новых единиц криптовалют, полученных разовой или ускоренной эмиссией. EY представляет отчет, посвященный вопросам ICO.


Статьи
10 сентября 2020
Как пандемия повлияла на людей: новые идеи для маркетинговых коммуникаций застройщиков
В данной статье СБЕРМаркетинг рассматривает влияние пандемии на поведение потребителей рынка недвижимости, а также способы изменения маркетинговых коммуникаций, к которым прибегают застройщики для адаптации к изменившейся ситуации.
Статьи
3 июня 2020
За и против быстрого посткризисного восстановления международной торговли

Если мировой кризис 2008-2009 годов оказался самым глубоким со времен Великой депрессии 1930-х и заслуженно был назван Великим коллапсом международной торговли, то недавние прогнозы падения глобального производства показывают, что 2020 год может быть назван годом Величайшего коллапса международной торговли. Неопределенность до сих пор настолько велика, что экономисты не могут прийти к единому мнению о траектории спада и последующего восстановления. V-образная траектория с быстрым падением и быстрым отскоком — наиболее желанная, однако то, что мы видим с середины мая — только первые шаги стран Европы по смягчению карантинных мер. Первые признаки замедления распространения инфекции в США и России, говорят о том, что шанс для V-образной траектории уже упущен. Более вероятной следует рассматривать U-образную траекторию, характерную для Китая и Кореи, которым первыми удалось справиться с вирусом. Вместе с тем, опасения, связанные со второй волной пандемии и повторным инфицированием, прежде всего, Азиатских стран, делают более вероятной W-образную траекторию. Взгляды экономистов на рост мировой экономики в ближайший год настолько широки, что некоторые для описания траекторий задействуют буквы арабского алфавита.


Исследования
30 декабря 2019
Умные города: цифровые решения для повышения жизненного комфорта

В отчёте Глобального института McKinsey анализируется то, как использование цифровых сервисов в городской среде помогает решать различные практические задачи в области безопасности, транспорта, медицины и экологии.